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邪惡第五波
19/1/2018 9:20:40

美股漲個不停,杜指上日收市突破26000點,歐亞股市挾著美股餘威,繼續造好,返到去美國,卻因為投資者擔心美國國會過唔到支出法案,政府要關門,股市升浪退潮。

杜指昨日先高後低,一度失守26000點關口,收市跌97點,報26017點,跌幅0.4%;標普500指數跌0.2%;納指微跌2點。

美國就是這樣一個奇怪的國家,每年去到呢個時候,政府都可能因為政黨不和而無錢運作要關門,嚇一嚇投資者。歷史上最長的一次美國政府關門是發生在1995年,長達21天;而最近一次是在2013年奧巴馬時代,政府關門17天,主要由「奧巴馬健保」(Obama Care)觸發。

今日係美國國會通過支出法案的最後期限,如果兩黨談不攏,政府又要關門大吉。今次的爭拗係移民問題,重點是「童年抵達者暫緩驅逐辦法」(DACA),不過,如果追根究柢,還是無法就預算分配達成協議。特朗普要取消DACA,趕走這些「非法移民」(主要是奧巴馬年代的薩爾瓦多難民),而多位民主黨參議員則堅持,無論是短期支應方案或長期預算法案,如果預算法案不包括通過DACA的話,就會抵制表決。

過往,政府就要關門,好多投資者都會避之則吉啦,股市當然無運行啦。不過,睇股票恐懼指標VIX昨日只升係2.6%至12.22,相對於對上一次政府關門前夕的16.71低了很多,反映投資者其實驚都未驚過,美股還是企得穩穩的。

美股不跌,相信係市場預期美企去年第四季業續表現亮麗,再加上美國大幅減稅非常有利美企未來的盈利增長,美元又預期會繼續下滑,炒股講預期,股市就繼續頂上啦。

不過,雖然炒股莫估頂,但投資也講風險控制,正如昨日所講的,瞌埋眼一味炒,比特幣就係一個「創富變創貧」的樣辦。

美股杜指上日收市創出歷史新高,但值得注意的是《華爾街日報》當日卻用了「融漲行情」(melt up rally)未形容美股近期的升勢。什麼是「融」?英文原意係用嚟形容慢升,但係變成中文亦都好貼切,就是借的意思,「融資」就是借錢。華爾街日報提到,投資者用借來的錢去買股票,推動股市上漲。

有分析認為,全球股市已進入恐懼時代,不是驚股市跌,而是驚手上無股票,錯過了賺錢的機會,於是不惜大幅舉債去買股票,令到股市瘋狂大漲,例如杜指越升越快,在兩個星期內由25000點升上26000點;上日創52週高位股票數目更有224隻,創了有史以來最多。

股市火熱,但我卻想引述《華爾街日報》對美股的看法,潑潑冷水,炒股不忙做點風險管理。《華爾街日報》舉出三項證據,認為美股的漲勢是不可以持續的。第一是看美股貴不貴,諾貝爾經濟學得獎者席勒(Robert Shiller)發明的經通脹和周期調整後的席勒市盈率(CAPE),標普500指數(去年12月)是48.97倍,已經高過2000年科網潮爆破前夕的33.9倍和1929年經濟大蕭條時前的21.6倍,而平均卻只有15.6倍。

第二是從還有幾多錢可以流入股市的角度出發,美國股市投資者槓桿使用率創了歷史新高,看美國交易所的保證金餘額已經升至2802億美元,佔了美國GDP的2%,這是史上從未見過的,全球最大經濟體的GDP,居然有2%是用來做孖展炒股票!

第三是從技術層面出發,《華爾街日報》觀察由1896年至今年的RSI相對強指數RSI,由1至100,當中有兩個重要臨界線,30以下是超賣,而70以上是超賣,杜指現時已升上91.92,係過去120年最高的,已經超級超買。

不過,據過往股市走勢,RSI是一個領先指數,即股市在RSI最高位時還不是最高的,要過一段時間才會升至最高位,例如RSI在1997年7月升穿90,但杜指要到2000年1月才到達最位11750點;同樣地,在金融海嘯前夕,RSI在2007年1月升穿90,杜指在同年10月才升到高位。即係話,目前RSI再次升穿90,但股市未必會那麼快會崩盤,現時馬上沽清股票離場,可能會有好大損失。正如不少分析已指出,股市進入最後階段,即所謂的「邪惡第五波」,亦是股票升得最快最多的時候,富貴險中求,但炒股時一定要造好風險管理。

 

陸羽仁

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