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受折磨的牛
12/9/2017 8:27:48

颶風伊爾瑪上週末登陸美國佛羅里達州之後,風勢迅速減弱,對當地造成的破壞也比此前預計的細,全球投資者熱烈買股慶祝。加上美元回升,美國三大指數昨日升超過1%,全面收復上週四的跌幅,且扭轉近日跌勢。杜指昨日重上22000點樓上,升260點,收報22057點;標普500指數升27點,收報2488點;蘋果終結四連跌,昨日反彈1.8%,推動納指升72點至6432點。

美股全面向好,標普500指數11個板塊全部收高,杜指30隻成份股當中,除了通用電氣和Home Depot逆市下挫,其餘都造好,交通指數昨日亦升1.1%。美股升勢穩健。

5級颶風伊爾瑪登岸後,風速銳減,現已變成熱帶風暴(tropical storm),災難模型公司AIR Worldwide昨日表示,預計伊爾瑪對保險業造成的損失約200億與400億美元之間,相信會接近下限,情況遠好過此前的估計。

哈維及伊爾瑪兩個颶風,令到市場這幾個星期精神緊張,投資者對天災可能對美國經濟的影響顯得比較不安,特別是對保險業及航空業。不過,颶風造成的衝擊遠細過預期,相關股份特別是保險股相紛紛反彈。遊保險公司Travelers昨日反彈2.3%,係表現第二好的杜指成份股;而Everest Re Group and XL Group分別升4.3%及5%。

颶風過後,短暫性的避險情緒降溫,黃金及美國國債等避險資產自然首當其衝,黃金昨日回落1.2%至每安士1335.7美元;美國10年期國債收益率亦回升上2.136厘。

美股整體昨日表現靚仔,但後市如何呢?高盛的首席美國證券分析師David Kostin在一份報告中表示,近期市場上有關美股將出現調整的聲音不絕於耳,基於的理由是美股已有很久沒有出現顯著的調整,標普500指數已經有超過14個月未出現過5%的下跌;19個月未見到有10%或以上的回落。

Kostin認為正正係有好多投資者擔心美股即將出現調整,成為支撐美股繼續向上的主要原因。因為投資者的對美股調整的恐懼,會令到市場不會出現某種可以足以殺死牛市的特大因素。他說投資者現時正處於懷疑與樂觀之間,用「受折磨的牛」來形容投資者目前的心態最為貼切。據最新的一份對美國個別投資者的調查報告顯示,投資者睇好大市的只有29.3%,遠低過長期平均的38.5%;睇淡的有35.7%,高過歷史平均的30.5%;保持中性的有35%,較平常高出4個百分點。

Kostin指,投資者現時擔心市場會下滑的理由不少,包括非常之低的波動性、股市估值偏高、美國經濟增長緩慢、聯儲局收緊貨幣政策債、國債收益率下跌以及政治的不穩定等等,但市場情緒受壓加上第二季強勁的消費者支出,最新公布的美國7月零售銷售增長0.6%,好過市場預期日係2017年最高增長率,反映消費情況顯得比較高漲。大市反而不會出現一個顯著沽售潮。

事實上,看資金流向資料,不但看不到資金流出股市,反而有更多的資金流入。據美林美銀的報告顯示,長線投資者今年從股票基金中抽走811億美元,而股票基金(ETF)今年的淨流入卻高達2917億美元,遠遠超過流走的資金。

值得注意的是,也不是只有高盛睇好後市,Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulson表示,當很多人集中注意聯儲局實施的適度收緊政策的時候,投資者其實應該留意弱美元以及較低的國債收益率,對經濟提供了重要的刺激。他認為美股市在美國經濟基本因素方面如果出現不穩定,才會出現顯著的回調。

 港股也和美股一樣,也是「受折磨的牛」,但一路慢升,繼續地走下去。

陸羽仁

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